„Diszkontált pénzforgalom” változatai közötti eltérés
| [ellenőrzött változat] | [ellenőrzött változat] |
Tartalom törölve Tartalom hozzáadva
módszertanok |
módszertani hiányosságok |
||
56. sor:
:Ez a fajta megkülönböztetés megmutatja, hogy a DPF módszer hogyan használható különféle üzleti részesedések értékének meghatározásához. Ezek lehetnek részvénytulajdonosok, vagy kötelezetségek jogosultjai.
:Másfelől a módszer alkalmazható cégértékelésre a teljes befektetett tőke alapján. Különbség minden esetben a bevételi pénzáram és a diszkontráta megválasztásában rejlik. Például a teljes befektetett tőkéhez és WACC-haz akkor megfelelő a nettó pénzáram, amikor a cég értékelése minden befektetett tőke piaci értékén alapul.
== A módszer hiányosságai ==
A hagyományos DPF modellek azt feltételezik, hogy pontosan előrejelezhetők a bevételek és jövedelmek 3-5 évre előre. Tanulmányok azonban kimutatták, hogy a növekedés se nem tartós, se nem kiszámítható,<ref>{{Cite journal|last=Chan|first=Louis K.C.|last2=Karceski|first2=Jason|last3=Lakonishok|first3=Josef|date=May 2001|title=The Level and Persistence of Growth Rates|url=http://dx.doi.org/10.3386/w8282|location=Cambridge, MA|language=angol}}</ref> tehát a DPF modellek következtetéseivel probléma van. Gyakran egyszerűsítik le a kérdést azzal, hogy: "''a múltbéli hasznok nem biztosítékai a jövőbeni hasznoknak.''" Valójában az "U.S. Securities and Exchange Commission" (SEC, "Amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet") követeli meg, hogy minden befektetési alap ezt annak megítélésére, hogy mikor kell befektetőiket figyelmeztetni.<ref>{{Cite web|url=https://www.sec.gov/fast-answers/answersmperfhtm.html|title=SEC.gov {{!}} Mutual Funds, Past Performance|website=[https://www.sec.gov/ sec.gov]|accessdate=2019-05-08|language=angol}}</ref>
#Az ilyesfajta megfigyelések egyeseket arra a következtetésre vezették, hogy DPF modelleket csak stabil pénzáramokkal rendelkező cégek értékelésére szabad használni, mert kiszámíthatatlan iparágakban az értékelés különösen nagy kihívást jelent. Példaként, széleskörben alkalmaznak DPF modelleket{{jegyzet*|Magyarországon leginkább a WACC megközelítési módot}} [[közművek|közmű]]cégek értékelésére, ugyanakkor kockázatitőke-befektetések (pl. startupok) esetében a DPF módszertan nem állja meg a helyét.<ref>{{cite journal|url=https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/fazekas-balazs.pdf|title=Értékteremtő bizonytalanság|subtitle=A kockázati
tőke reálopciós megközelítése|author=Fazekas Balázs|journal=Hitelintézeti Szemle|volume=15.évf.|issue=4.szám|date=2016. december|pages=151-166}}</ref>
#A hagyományos DPF modellek azt feltételezik, hogy a törzsvagyon árképzési modellje alkalmazható egy befektetés kockázatosságának értékelésére és alkalmas diszkontráta meghatározására. Számos közgazdász szerint azonban a törzsvagyon árképzési modellje az eddigi tapasztalatok alapján érvénytelen.<ref>{{Cite journal|last=Fama|first=Eugene F.|last2=French|first2=Kenneth R.|date=2003|title=The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence|url=http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.440920|journal=SSRN Electronic Journal|doi=10.2139/ssrn.440920|issn=1556-5068|language=angol}}</ref>
#A bemenő és kimenő értékekkel is probléma van, mivel a DPF modellek pusztán mechanikus értékelő eszközök, melyek kimerítik az [[informatika|informatikában]] meghonosodott ún. GIGO alapelvet, miszerint "''rossz bemenő érték, rossz kimenetet fog eredményezni''".<ref>{{cite web|url=https://techterms.com/definition/gigo|title=GIGO|website=[https://techterms.com techterms.com]|language=angol}}</ref> A bemenő értékekben történt kis változás is a cégérték nagymértékű megváltozását okozhatja.
#Végül, hagyományos DPF számítások nem vesznek figyelembe minden változót, csak a döntés költségeit és a pénzbeni hasznait veszik tekintetbe. Nem számolnak a [[Környezet (természet)|környezet]]tel, a szociális jóléttel és a szervezet irányításának a teljesítményével.<ref>{{Cite book|url=http://worldcat.org/oclc/1059620526|title=Integrated management|subtitle=how sustainability creates value for any business|author=Robert Sroufe|isbn=178714562X|oclc=1059620526|language=angol}}</ref>
== Megjegyzések ==
| |||