Adósbesorolás
Az adósbesorolás pénzügyi fogalom, amely azt jelenti, hogy egy adott adós, legyen az akár egy ország gazdasága, egy vállalat, vagy akár magánszemély, pontosan milyen szinten áll adósságának törlesztési képességeivel. Az adósosztályzatok jelzik a befektetők számára, hogy egy adott gazdasági egységbe milyen kockázatok vállalása mellett lehet befektetni. A magasabb kockázattal járó adósosztályzatokat befektetésre nem ajánlott kategóriának hívják a hitelminősítők és a gazdasági szakemberek. 2015-ben Európában, az Unión belül Görögország adósbesorolása volt a legrosszabb, miután 2015. március 27-én előbb a Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő, majd június 11-én a Standard & Poor’s hitelminősítő is a korábbi adósosztályzatról CCC-re változtatta az ország államadós-besorolását.[1][2] Napjainkban Európában Ukrajna adósosztályzata a legrosszabb.[3]
Az adósosztályzat az adósok gazdasági helyzetének különböző szempontok szerinti elemzése által kapott besorolási kategória.
Adósosztályzatok a három legnagyobb hitelminősítőnél
szerkesztésA hitelminősítők elemzők százait foglalkoztatják az adósok fizetési képességeinek, gazdasági teljesítőképességének, valamint az adósok helyzetére eltérő mértékű hatást gyakorló piaci-gazdasági folyamatok, tényezők megállapítására, trendek, piaci folyamatok feltérképezésére.
A hitelminősítők adósosztályzataikat gyakran a piaci várakozásokat tükröző, pozitív, negatív, vagy semleges kilátással látják el. Pozitív kilátás esetén az adós fizetőképességének, gazdasági teljesítőképességének javulására, vagyis további felminősítésre lehet számítani. Semleges kilátás esetén várható, hogy az adós fizetőképessége és gazdasági körülményei nem változnak számottevő mértékben a következő periódus során. Negatív kilátás esetén az adós fizetőképességének, gazdasági teljesítőképességének további romlása várható, valamint ezen kockázatok miatt további leminősítésekre is lehet számítani.[4]
A három legjelentősebb nemzetközi hitelminősítő a Fitch Ratings, a Moody's és a Standard and Poor's.
| Moody's | S&P | Fitch | Osztályzat jellemzése | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hosszútávú | Rövidtávú | Hosszútávú | Rövidtávú | Hosszútávú | Rövidtávú | ||
| Aaa | P-1 | AAA | A-1+ | AAA | F1+ | Kiváló | |
| Aa1 | AA+ | AA+ | Felső kategóriájú | ||||
| Aa2 | AA | AA | |||||
| Aa3 | AA− | AA− | |||||
| A1 | A+ | A-1 | A+ | F1 | Felső közép kategóriájú | ||
| A2 | A | A | |||||
| A3 | P-2 | A− | A-2 | A− | F2 | ||
| Baa1 | BBB+ | BBB+ | Alsó közép kategóriájú | ||||
| Baa2 | P-3 | BBB | A-3 | BBB | F3 | ||
| Baa3 | BBB− | BBB− | |||||
| Ba1 | Not Prime | BB+ | B | BB+ | B | Befektetésre nem ajánlott Spekulatív | |
| Ba2 | BB | BB | |||||
| Ba3 | BB− | BB− | |||||
| B1 | B+ | B+ | Erősen spekulatív | ||||
| B2 | B | B | |||||
| B3 | B− | B− | |||||
| Caa1 | CCC+ | C | CCC+ | C | Alapvető kockázatú | ||
| Caa2 | CCC | CCC | |||||
| Caa3 | CCC− | CCC− | |||||
| Ca | CC | CC | Szélsőségesen spekulatív | ||||
| C | C | Csődközeli | |||||
| C | RD | D | DDD | D | Csőd | ||
| / | SD | DD | |||||
| / | D | D | |||||
A Fitch Ratings adósbesorolási fokozatai
szerkesztésA Fitch Ratings legrosszabb adósosztályzata a D minősítés, amelynek jelentése default, vagyis magát az államcsődöt jelenti országok esetében.[5]
A második legrosszabb kategória a CCC besorolás, amely rendkívüli törlesztési kockázatokat jelent a befektetők számára.[3]
Befektetésre nem ajánlott kategória a Fitch meghatározása szerint a B adósbesorolás is.
A befektetésre ajánlott kategóriák mind az A besorolásba tartoznak.
A Standard and Poor's adósbesorolási fokozatai
szerkesztésA Standard and Poor's több tekintetben vizsgálja az adósbesorolásokat egy ország esetében. Ezek: az államadósság-kötelezettség hosszú és rövid futamidejű kockázata.
A hitelminősítők osztályozási szempontjai
szerkesztésA hitelminősítők általánosságban véve a gazdaság növekedését, vagy csökkenését, a külföldi és belföldi beruházások alakulását, a törvényhozás következetességét és kiszámíthatóságát, az állami szervek és döntéshozatali mechanizmusok átláthatóságának szintjét, az ország pénzügyi stabilitását befolyásoló főbb szempontokat veszik górcső alá döntéseik meghozatalánál.[6][7]
A BofA Merrill Lynch Global Research által figyelembe vett mutatók
szerkesztésA Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlege (BofA Merrill Lynch Global Research) öt alapmutató változásait veszi figyelembe döntéseinél, melyek a következők: a három évre visszatekintő éves átlagos reálnövekedés, az export százalékában mért teljes külső adósságállomány, a devizatartalékokhoz viszonyított rövid lejáratú külső adósság, az államháztartási hiány, és a GDP-arányos folyómérleg-egyenleg.[8]
A Moody's osztályozási szempontjai
szerkesztésA Moody's 2014 novemberében negatívról stabilra javította a kilátásokat a magyar adósosztályzatot illetően többek közt az alábbi szempontokat is figyelembe véve: a gazdaság középtávon javuló kilátásokkal bír és fokozatosan stabilizálódik, a magyar gazdaság reálértéken bővülésnek indul, a költségvetés konszolidált és finanszírozását egyre inkább belső forrásból valósítják meg, amely ellensúlyozza a külső finanszírozás okozta kockázatokat, valamint a kormányzat elkötelezett a költségvetés egyensúlyának biztosítását illetően.[4]
A 2016 novemberében javított adósbesorolás indokaként a csökkenő államadósság terheit, a devizában való eladósodottság csökkenését, a gazdaság szerkezeti átalakításait, valamint az ország külső sérülékenységének csökkenését hozta fel a hitelminősítő. Ugyanakkor a külföldi tőke továbbra sem áramlik nagy mértékben az országba, hazánk versenyképességi rangsorolása a World Wconomic Forum szerint a 69. helyre elég.[9]
Az adósosztályzat változásának hatásai
szerkesztésA tárgyidőszakot megelőző bázisidőszak besorolásához képest pozitív előjelű elmozdulás változó mértékben hatással lehet egy adott ország devizaárfolyamára. Ilyenkor az ország devizaárfolyama erősödhet a többi devizaárfolyamhoz képest.[10]
Bizonyos befektetői körök, például pénzpiaci alapok szabályzatai tiltják, hogy olyan országok kötvényeit vásárolják, amelyek az adósbesorolás szempontjából befektetésre nem ajánlott kategóriában vannak. Számos ilyen intézmény esetében érvényes az a szabály, hogy akkor kezdhetik el egy adott ország állampapírjait, kötvényeit és egyéb pénzügyi termékeit vásárolni, amikor már legalább két neves hitelminősítő a befektetésre ajánlott kategóriában tartja az adott ország adósbesorolását. Ezen piaci szereplők megjelenése, az ország gazdaságának stabilizálódása és emiatt a besorolás pozitív felminősítése a kockázati felárakat mérsékli, ezáltal az állam által fizetett kamatterheket is csökkenti. Tehát magasabb adósbesorolási szint esetén alacsonyabb kamatot kell fizetnie az államnak az általa kibocsátott állampapírok után. Ez kedvezően hat az adott ország valutájának árfolyamára, valamint javítja az adott ország gazdaságának megítélését.[7]
Az adósosztályzat emelésének pozitív hatása jól látható a magyar forint piacán kialakult árfolyamban, amely 2016. május 20-án napközben 316 és 317,1 forint között mozgott az euróval szemben, majd a közép-európai idő szerint este 8-kor bejelentett felminősítést követően három óra leforgása alatt 314,9 árfolyamig erősödött az euróval szemben.[11]
Magyarország adósbesorolásai a rendszerváltás óta
szerkesztésA következő táblázat azt mutatja, meg, hogy hogyan változott Magyarország adósbesorolása az elmúlt évtizedek során a rendszerváltást követően.
| Év | Fitch Ratings | Moody's | Standard & Poor's |
|---|---|---|---|
| 1989 | --- | Baa2 | --- |
| 1990 | --- | Ba1 | --- |
| 1991 | --- | Ba1 | --- |
| 1992 | --- | Ba1 | BB+ |
| 1993 | --- | Ba1 | BB+ |
| 1994 | --- | Ba1 | BB+ |
| 1995 | --- | Ba1 | BB+ |
| 1996 | BBB- | Ba1 | BB+ |
| 1997 | BBB | Baa3 | BBB- |
| 1998 | BBB | Baa3 | BBB- |
| 1999 | BBB | Baa2 | BBB |
| 2000 | BBB+ | Baa1 | BBB+ |
| 2001 | A- | A3 | A- |
| 2002 | A- | A1 | A- |
| 2003 | A- | A1 | A- |
| 2004 | A- | A1 | A- |
| 2005 | BBB+ | A1 | BBB+ |
| 2006 | BBB+ | A2 | BBB+ |
| 2007 | BBB+ | A2 | BBB+ |
| 2008 | BBB | A3 | BBB |
| 2009 | BBB | Baa1 | BBB- |
| 2010 | BBB | Baa1 | BBB- |
| 2011 | BBB | Ba1[12] | BB+[13] |
| 2012 | BB+[14] | Ba1 | BB |
| 2013 | BB+ | Ba1 | BB |
| 2014 | BB+ | Ba1 | BB |
| 2015 | BB+ | Ba1 | BB+ |
| 2016 | BBB-[11] | Baa3[15] | BBB-[16] |
| 2019 | BBB[17] | Baa3 | BBB[18] |
| 2021 | BBB | Baa2[19] | BBB |
Jegyzetek
szerkesztés- ↑ Leminősítette Görögországot a Fitch. Origo. [2015. március 30-i dátummal az eredetiből archiválva]. (Hozzáférés: 2015. március 28.)
- ↑ Leminősítette Görögországot az S&P. metropol.hu. [2015. június 16-i dátummal az eredetiből archiválva]. (Hozzáférés: 2015. június 11.)
- ↑ a b Görögország csődközelben a Fitch szerint. Portfolio.hu. (Hozzáférés: 2015. március 28.)
- ↑ a b Stabilra javította a magyar adósosztályzat kilátását a Moody's. Híradó.hu. [2015. április 2-i dátummal az eredetiből archiválva]. (Hozzáférés: 2015. március 28.)
- ↑ Ennél már nincs lejjebb a görögöknek. Origo. (Hozzáférés: 2015. március 28.)
- ↑ Fontos voksot vár ma Magyarország. (Hozzáférés: 2016. május 20.)
- ↑ a b Megvan a várt felminősítés, beértük Namíbiát. Index.hu. (Hozzáférés: 2016. május 21.)
- ↑ A jövő héten vizsgálja a magyar adósosztályzatot a Moody's. vg.hu. [2015. április 2-i dátummal az eredetiből archiválva]. (Hozzáférés: 2015. március 28.)
- ↑ Mostantól senki nem foghatja rá Magyarországra, hogy bóvli lenne. portfolio.hu. (Hozzáférés: 2016. november 5.)
- ↑ Devizapiac - Átmeneti, alig érezhető hatása volt az adósosztályzat javításának. elemzeskozpont.hu. (Hozzáférés: 2015. március 28.)[halott link]
- ↑ a b Széttépik a forintot a felminősítés után. portfolio.hu. (Hozzáférés: 2016. május 21.)
- ↑ Bóvliba sorolták le Magyarországot. index.hu, 2011. november 24. (Hozzáférés: 2011. november 24.)
- ↑ Bóvliba vágta Magyarországot az S&P. index.hu, 2011. december 21. (Hozzáférés: 2011. december 21.)
- ↑ Itt a harmadik: bóvliba vágott minket a Fitch is!. portfolio.hu, 2012. január 6. (Hozzáférés: 2012. január 6.)
- ↑ Itt a várt bejelentés - örülhet Magyarország. napi.hu, 2016. november 4. (Hozzáférés: 2016. november 5.)
- ↑ Felminősítette az S&P Magyarországot!. portfolio.hu, 2016. szeptember 16. (Hozzáférés: 2016. szeptember 16.)
- ↑ Újabb szép péntek este: a Fitch is felminősítette Magyarországot. Portfolio.hu. (Hozzáférés: 2019. február 22.)
- ↑ Rég örülhettünk ilyen hírnek: felminősítették Magyarországot!. Portfolio.hu. (Hozzáférés: 2019. február 17.)
- ↑ Felminősítette Magyarországot a Moody’s!. Portfolio.hu. (Hozzáférés: 2021. szeptember 24.)